分析指出，2021-2025 年中国碳价从初始期 48 元 / 吨、发展期 106 元 / 吨，到调整期 70 元 / 吨上下的波动，本质是政策约束、市场供需与规则完善共同作用的 “碳定价必经阶段”。未来碳价将延续 “区间化博弈” 特征，而企业需从 “单一价格关注” 转向 “多维度区间管理”，方能在低碳转型中把握机遇、控制风险。中国碳市场以 “总量控制 + 配额交易” 为核心机制，碳价并非单纯由交易供需驱动，而是企业减排成本的 “市场影子”—— 监管部门设定碳排放总量上限，向重点排放单位分配配额；企业排放量超配额需购买补足，低于配额可出售盈余，碳价高低直接反映企业通过技术改造、能源替代实现减排的实际成本。供需动态平衡：供给端受配额总量（总量收紧则供给减少）、CCER（国家核证自愿减排量）抵消机制（CCER 供应充足则缓解配额需求）影响；需求端由企业合规缺口主导（缺口扩大则需求上升），而两者又随政策调整（如行业扩围）、经济增速（影响工业排放）、能源结构（煤炭价格涨跌、可再生能源占比）动态变化。
规则约束强度：执法严格度与数据质量管控直接影响企业合规意愿。例如，2024 年数据核查趋严后，此前未充分暴露的 “真实合规缺口” 显性化，推动碳价向合理减排成本靠拢；反之，若规则执行宽松，企业合规动力不足，碳价可能低于合理区间。需明确的是，碳价高低并非衡量市场有效性的唯一标准：配额宽松、CCER 充足时，短期碳价下行是市场自发调节的结果；若配额基准收紧、CCER 获取难度增加，碳价自然会向减排成本回归，这是碳市场发挥 “倒逼减排” 作用的正常表现。二、碳价四年阶段性特征：从 “起步探索” 到 “区间博弈”自 2021 年 7 月全国碳排放权交易市场启动以来，碳价历经三阶段演变，每阶段特征均与政策、规则、市场主体成熟度深度绑定：1. 初始平稳期（2021 年 7 月 - 2023 年）：合规主导，低价探索市场启动初期，参与主体对交易规则、配额供需判断谨慎，交易以满足 “履约合规” 为核心目标，价格波动平缓。2021 年首日碳价收盘价 51.23 元 / 吨，此后长期在 48-60 元 / 吨区间震荡，处于 “低波动、慢探索” 的价格发现阶段。此阶段核心任务是落地市场机制、培育企业合规意识，而非追求碳价高低。2. 发展上涨期（2024 年 1-11 月）：规则完善，价破百元2024 年《碳排放权交易管理暂行条例》实施、数据核查严格化等政策落地，市场对 “真实合规缺口” 的定价敏感性显著提升。2024 年 11 月 28 日，22 碳配额价格突破百元，最高达 110 元 / 吨，收盘价 106.18 元 / 吨，标志着碳价开始真实反映减排成本，市场有效性初步显现。截至 2024 年 12 月 31 日，配额综合收盘价 97.49 元 / 吨，较年初增长 26.92%，呈波动上涨趋势。值得注意的是，此阶段碳市场仍存 “履约驱动” 特征：配额有效交易日占比（有交易量的日数 / 工作日数）不超过 65%，远低于欧盟碳市场（EU-ETS）98.76% 的水平，说明非履约时段交易活跃度不足，市场成熟度仍需提升。3. 调整交易期（2025 年以来）：博弈加剧，震荡回落2025 年起，碳价从高位回落，进入 70 元 / 吨上下的震荡区间。以 2025 年 7 月为例，碳配额价格从月初 75 元 / 吨跌至月末 72.48 元 / 吨，跌幅 3.39%，最高价 74.78 元 / 吨、最低价 72.19 元 / 吨，呈现 “震荡走低、缩量运行” 特征。此阶段核心博弈因素包括：一是 “重履约、轻交易” 的市场习惯导致买卖双方价格分歧大；二是企业对配额结转持观望态度，叠加 2024 年高价买入配额的浮亏压力，抑制交投活跃度；三是市场对未来规则（如 CCER 进展、新行业入市节奏）缺乏明确预期，多空力量均衡但空头阶段性占优。碳价的阶段转换始终围绕 “供给、需求、规则” 三大核心杠杆，三者的动态变化将决定未来碳价中枢水平：供给端：配额总量松紧是关键 —— 若未来配额基准进一步从严（如从强度控制转向总量控制），或 CCER 审批节奏放缓、抵消比例收紧，将减少有效供给，支撑碳价；反之，若新行业入市初期配额偏松、CCER 供应放量，可能拉低碳价。2024 年 CCER 重启间接推高碳价，2025 年因新行业入市不及预期、CCER 进展缓慢形成的看空预期，正是供给端影响的典型体现。
需求端：行业扩围与合规需求是核心 —— 钢铁、水泥、铝冶炼等行业逐步纳入碳市场，将显著扩大配额需求（据测算，钢铁行业纳入后可新增年配额需求超 10 亿吨），为碳价提供支撑；同时，企业减排意愿提升（如为规避欧盟 CBAM 等国际规则成本），也将增加配额采购需求。
规则端：政策确定性与执法力度是基础 —— 若《碳排放权交易管理暂行条例》配套细则（如配额分配、数据核查）加快落地，或碳期货等衍生品推出提升市场流动性，将增强市场对碳价的信心；反之，规则模糊、执法宽松可能导致碳价偏离合理区间。：碳价是减排的核心激励信号，若价格低于减排成本（如部分高耗能企业减排边际成本超 80 元 / 吨，而当前碳价 70 元 / 吨左右），企业技术改造、能源替代的收益可能覆盖不了成本，导致减排积极性下降。
影响 “双碳” 目标推进：据国家发改委 2025 年 7 月数据，“十四五” 前四年（2021-2024 年）我国碳排放强度累计降低 9.3%，但 2025 年需完成剩余 8.7% 的降幅才能实现 “碳排放强度较 2020 年下降 18%” 的目标；同时，2024 年煤炭消费占比仍达 53.2%，工业碳排放占比超 70%，能源与产业转型压力大。碳价过低将弱化倒逼作用，不利于目标达成。
制约绿色资金流入：到 2060 年我国气候领域新增投资需求约 139 万亿元，年均资金缺口超 1.6 万亿元。碳配额作为碳金融基础资产，价格过低会影响碳质押、碳期货等产品开发，削弱投资者兴趣，导致社会资金难以流入低碳产业。尽管短期震荡，中长期碳价 “稳中有升” 的可能性较大：政策约束持续强化：“双碳” 目标推进下，碳排放管控将从 “试点探索” 转向 “全面严格”，企业减排压力上升，推动碳价向合理成本区间靠拢。
行业扩围提供支撑：钢铁、水泥等高排放行业纳入后，市场规模与配额需求显著扩大，将成为碳价的重要支撑力量。
国际市场联动溢出：欧盟 CBAM（2026 年正式实施）、英国拟 2027 年推出 “碳关税”，国际碳价（欧盟碳价长期维持在 80-100 欧元 / 吨）上涨将通过贸易渠道对我国形成溢出效应，倒逼国内碳价向国际水平看齐。五、企业应对策略：从 “单价格关注” 到 “区间化管理”面对碳价区间波动，企业需摒弃 “紧盯单一价格点位” 的传统思路，围绕 “风险对冲、成本控制、收益挖掘” 构建多维度管理策略：不以当前 72 元 / 吨的碳价单一核算成本，而是按 “低（72 元 / 吨）- 中（80 元 / 吨）- 高（92 元 / 吨）” 三档设定情景，开展成本敏感性分析：测算不同档位下单位产品的碳成本附加值，明确盈利边界；制定弹性预算：低价档预留闲置配额出售空间，高价档提前划拨减排改造资金，避免成本失控。碳价波动多与政策规则节点相关，企业需围绕关键事件设定 “交易触发阈值”：政策释放 “收紧信号”（如配额基准从严、CCER 抵消比例缩小、数据核查启动）时，预判碳价上行，提前买入配额锁定成本，减少交易频率；政策释放 “宽松信号”（如行业扩围初期配额偏松、CCER 审批加速）时，预判碳价下行，适时卖出闲置配额获利，延迟配额采购。以当前 70 元 / 吨左右的碳价中枢为参考，按 “边际减排成本” 排序减排项目：优先推进 “边际减排成本低于碳价中枢” 的项目（如风电、光伏替代燃煤发电，边际成本约 50-60 元 / 吨），这类项目可减少配额消耗，同时通过碳成本节约实现收益；暂缓推进 “边际减排成本高于碳价中枢” 的高成本项目（如早期碳捕集利用与封存项目，边际成本超 100 元 / 吨），待碳价中枢上移后重新评估。理性看待波动：明确 “回调 - 再平衡 - 上探” 是规则建设期的正常现象，避免短期回调时焦虑抛售、或价格冲高时盲目跟风买入，以 “均值回归” 思路客观看待市场；完善数据治理：梳理生产各环节排放节点，优化排放基准线管理，为精准合规与长期减排规划打基础；建立跟踪机制：持续关注配额政策、CCER 规则、行业扩围进度等核心变量，动态更新碳价区间判断，确保策略与市场同步。关注配额分配调整：及时掌握监管部门对配额总量、发放节奏的优化动态，提前预判供需变化；善用碳金融工具：在合规前提下，通过碳掉期、远期回购等工具对冲价格风险，降低交易波动影响；配合数据核查：提升排放数据质量，避免因数据问题面临处罚，同时增强市场对自身合规性的信任，为碳资产质押等融资活动铺路。四年碳价波动是中国碳市场从 “起步” 到 “成熟” 的必经过程，未来碳价的 “区间化博弈” 将成为常态，中枢走势取决于配额松紧、CCER 节奏与规则确定性。对企业而言，无需纠结单一价格点位，而应通过弹性预算、动态交易、精准投资、合规管理，将碳价波动转化为合规优势与成本收益空间，最终在绿色低碳转型中实现可持续发展。
